Nos últimos dias, o governo e o setor financeiro anunciaram uma nova modalidade de crédito imobiliário atrelado ao IPCA, o índice oficial de inflação do país. A proposta é simples na aparência, mas complexa em seus efeitos.
A ideia é oferecer uma linha de financiamento habitacional com taxas mais baixas, já que, ao contrário do crédito tradicional da TR, a Taxa Referencial, essa nova linha tem parte do custo indexado à variação da inflação. Mas, antes de tudo, é importante lembrar que essa modalidade não é exatamente nova. Ela já existiu em 2019, foi lançada com grande expectativa, mas acabou tendo pouca adesão.
O motivo é claro: quando o financiamento é corrigido pelo IPCA, o saldo devedor e as parcelas sobem junto com a inflação. Em períodos de alta de preços, o custo do financiamento pode explodir e foi exatamente o que aconteceu há alguns anos. Com o IPCA em alta, as prestações ficaram pesadas, o risco de inadimplência aumentou e as famílias fugiram desse modelo. As que ficaram precisaram renegociar seus contratos.
A diferença agora é que o mercado e o governo estão tentando aperfeiçoar o modelo de negócios, oferecendo limites de correção e mecanismos de proteção parcial contra as variações muito bruscas na inflação. Além disso, as instituições financeiras prometem uma maior transparência na simulação dos riscos para que o tomador saiba exatamente quanto pode variar sua parcela.
Em tese, em momentos de inflação baixa e estável, essa modalidade pode sim ser vantajosa, especialmente para quem pretende amortizar o crédito rapidamente ou tem um horizonte de pagamento mais curto. De forma prática, o crédito atrelado ao IPCA pode ser interessante quando a inflação está controlada e as expectativas permanecem ancoradas, como ocorre em ciclos de estabilidade de preços e juros em queda.
Por exemplo, segundo estimativas, com o IPCA em torno de 3,5% ao ano e juros básicos em trajetórias de queda, as taxas efetivas podem ficar até um ponto percentual abaixo das modalidades tradicionais corrigidas pela TR. Para quem compra o imóvel com prazos mais curtos, como 10 ou 15 anos, ou planeja amortizar antecipadamente o saldo devedor, o ganho financeiro pode sim ser relevante.
Mas, é claro, isso só vale se a inflação não escapar do controle, caso contrário, a vantagem rapidamente se transforma em dor de cabeça. O problema é que essa é uma aposta que depende de confiança na estabilidade macroeconômica, e essa confiança, no Brasil, é um bem escasso.
Ainda que o discurso oficial defenda que a inflação está controlada e convergindo para a meta, o IPCA ainda mostra forte volatilidade e, no longo prazo, isso é tudo que o tomador de crédito não quer ver em um contrato de 30 ou 35 anos. Além do fator técnico, existe um fator cultural poderoso: a memória inflacionária do brasileiro.
Um país que viveu a hiperinflação dos anos 1980 e início dos anos 1990, que já viu planos econômicos fracassarem e moedas desaparecerem, naturalmente desconfia de contratos atrelados a preços. Não é apenas trauma, é prudência. A inflação para o brasileiro ainda é um fantasma que ronda a economia e, como todo fantasma, aparece quando menos se espera. Do ponto de vista técnico, há ainda outro obstáculo.
O Brasil é uma economia altamente sensível a choques externos e internos. Uma variação do preço do petróleo, uma queda na safra, uma desvalorização cambial. Tudo isso rapidamente se traduz em inflação e, historicamente, o país já demonstrou que não tem uma âncora fiscal sólida suficiente para blindar o nível de preços. Em alguns momentos, a inflação sobe porque há desequilíbrios macroeconômicos internos; em outros, porque governos flexibilizam o gasto público ou pressionam a política monetária.
O resultado dessa combinação é simples. A inflação brasileira é estruturalmente volátil e essa volatilidade torna o crédito atrelado ao IPCA um produto de risco elevado. É o tipo de financiamento que pode parecer vantajoso no início, com uma taxa inicial mais baixa do que o crédito tradicional atrelado à TR, mas que pode se transformar em uma armadilha caso a inflação suba.
E convenhamos, em um país que ainda luta para consolidar sua credibilidade fiscal e monetária, isso está longe de ser improvável. Em economia, não existe alquimia. O que parece barato hoje pode sair muito caro amanhã, especialmente quando o risco está atrelado a uma variação tão imprevisível quanto a inflação.
O crédito imobiliário indexado ao IPCA até pode funcionar em países com inflação estável e instituições sólidas, mas no Brasil, onde até o passado é incerto, apostar em 35 anos de financiamento na promessa de inflação baixa é mais fé do que racionalidade econômica.
É por isso que todos os dias nós falamos de inflação, câmbio e juros. Eles não são temas abstratos, afetam diretamente o dia a dia das famílias. Quando o câmbio sobe, o preço dos alimentos aumenta; quando os juros sobem, o crédito encarece; quando a inflação se descontrola, até o financiamento imobiliário, aquele sonho de 35 anos, pode se transformar em pesadelo. No fim, entender esses movimentos é entender o que de fato determina o custo de viver no Brasil.
